得益于（yú）政策（cè）利好、需求质量提升、制造能力升级、技术创新和资本推动等多（duō）种因素，医疗器械产业已经成为（wéi）健康产业（yè）中增长最（zuì）为迅速的领域，同时也成为（wéi）资本市场最为看（kàn）好的投资热点（diǎn）之（zhī）一。据中国医（yī）药工业（yè）信息中心预测，2019 年我国（guó）医疗器械市场规（guī）模将超过6 000亿（yì）元，年复合增长率预计将达 16.8%。在未（wèi）来医疗器械市场中，创新（xīn）将成为其高（gāo）速增长（zhǎng）的最（zuì）主要驱动力，同（tóng）时也是（shì）推动供给侧结（jié）构性改革（gé）根（gēn）本出（chū）路，中国的医疗（liáo）器械创新已进入了黄金 10 年。

　　1.投（tóu）资机构如何抓（zhuā）住黄（huáng）金10年（nián）的机（jī）遇

　　对投资机（jī）构而言，面对高度多样性的医疗器械行业，如何充分地（dì）抓住创新（xīn）的黄金 10 年，是一个比（bǐ）较棘手的问题，尤（yóu）其对刚开始接触医疗（liáo）器械行业的投资机构来讲更加困难。似乎投资的（de）机会非（fēi）常（cháng）多，但又比较散（sàn）；好像市场空间都不大（dà），但看（kàn）似（sì）不起眼（yǎn）的方向有些企业发展得也非常（cháng）不错。那么，在众多分类中，如何把握（wò）好机（jī）会呢？

　　解决这个问题没有捷径，只（zhī）能从三个方面进行考察：第一（yī），项目所在细分行业的容量（liàng）与持续扩（kuò）张能力；第二，项（xiàng）目核心产品的创新性与临床应用（yòng）的颠覆性以（yǐ）及领先的市场机（jī）会；第三（sān），创始人与管理团队（duì）。前两（liǎng）个方面（miàn）只能通过系统性的行业研究（jiū）才能（néng）清（qīng）晰地了（le）解和确定。、我们（men）把医疗器械分成 7 个子行业，包括体外诊断、影像（xiàng）类、心（xīn）脑血管类、外科 / 骨科类、肿瘤类、医（yī）疗（liáo）人工智能和其他综合类。我们对上述的子行（háng）业进行了系统（tǒng）的行业研究，对（duì）每个子行业（yè）几乎所有重要的（de）企业都进行（háng）梳理，随时追踪（zōng）和更新企业进展（zhǎn），及时跟（gēn）进投（tóu）资。这样（yàng）做（zuò）的好处在（zài）于，全面深（shēn）入掌握（wò）子（zǐ）行业进展，系统追踪优秀企业，对前两个方面（miàn）的考察做到从容（róng）把握，有的放矢（shǐ）。

　　2.六大创新医疗器械投资方（fāng）向

　　在我们（men）系统梳理（lǐ）的医疗器械子行业（yè）中，以下六大创新医疗器械的投资方向值（zhí）得考虑。

　　（1）心脑血管子（zǐ）行业

　　热（rè）点相（xiàng）对较多，支架（jià）不再是我们重点关注的方向，比较关注的创新方（fāng）向集中在经导管瓣膜介入、冠心病诊断类器械、心脏（zāng）起（qǐ）搏器、药物球囊、射频消（xiāo）融器械和心脏封堵（dǔ）器等几个方向。

　　（2） 影像设备子行业

　　对通用（yòng）型的大（dà）型设备（bèi）而言，诸如 CT、磁（cí）共（gòng）振、PET-CT 等领域，目前优（yōu）秀的早（zǎo）期项目比较（jiào）少，且估值偏高（gāo）。随着高（gāo）端（duān）影像设备厂家（jiā）联影的出现，尚未形成（chéng）自己（jǐ）模式的新影像企业，在（zài）外有 GPS、内有联影（yǐng）的夹（jiá）击下，生长空间（jiān）不（bú）足。我（wǒ）们比较看好细分领域（yù）的（de）影像设备，尤其是具（jù）有自身应用（yòng）场景（jǐng）的独有硬（yìng）件和人工智能算法的细分领域（yù），例如乳腺癌超声、牙科锥束CT等（děng）方向。此（cǐ）外（wài），我 们对掌握核心技术等影（yǐng）像核心部件上游（yóu）企业也比较看好。

　　（3） 肿（zhǒng）瘤相关器械（xiè）子行业（yè）

　　曾经热过一段时间的（de）肿瘤消融设备，包括冷（lěng）冻、射频、微波和激（jī）光（guāng）等风光（guāng）不再（zài）。在放疗领域，质子重（chóng）离子技术国（guó）内企业要有所（suǒ）突破（pò）尚需较长时间的积（jī）累。电子直线加（jiā）速（sù）器（qì）的企业值得关注，但需要重点（diǎn）考察研发和生产（chǎn）高能机的能力。伽马刀（dāo）基于（yú）自（zì）身技（jì）术的限制，市场空间（jiān）有限，并不是我们关注（zhù）的投资（zī）方（fāng）向（xiàng）。此外，近年来肿瘤（liú）介入增长迅速，新型载（zǎi）药微球值（zhí）得关注，微球输送系统耗材或许是未（wèi）来新的（de）市场增（zēng）长点，但技（jì）术尚未完全成熟。

　　（4） 外科（kē）、骨科器械子行业

手术机器人无疑仍是重要方向（xiàng）之一。但（dàn）是，近年来由（yóu）于资本的过度追逐，价格偏离价值的现象比较严重。3D 打印结（jié）合生物（wù）材（cái）料是最为（wéi）看好的方（fāng）向（xiàng）之一。

　　（5） 医疗（liáo）人工智能子行（háng）业

　　医疗人工智能是（shì）医疗未来发展的方向。同其他行业相（xiàng）比，医疗行业人工智能应用的基础较好（hǎo），医疗行（háng）业（yè）痛点明显（xiǎn），例如高端（duān）医疗人才缺乏、资源分布不平衡、医疗成本高等（děng）；数据电（diàn）子（zǐ）化程度较高、数据较集中且质量较高；较多应用（yòng）场（chǎng）景可以实（shí）现相对标准化，如医学影像等。基（jī）于目（mù）前的（de）观察，医学影像和医学虚拟助理的人工（gōng）智能会相对成熟一（yī）些（xiē），有些标的值得（dé）关注（zhù）。

　　（6） 体（tǐ）外诊断的子行业（yè）

　　分子诊断和即时（shí）检验（yàn）（POCT）仍然的是创新主要方向。在分子诊断中（zhōng），大数据和人工智能（néng）将改变整体分子诊（zhěn）断格局。例如，基因测序的测（cè）序（xù）服务正在面（miàn）临新一轮的（de）洗牌，拥（yōng）有自己的数据库（kù）、核心算（suàn）法和临（lín）床（chuáng）解（jiě）读能力的公司将有机会突围。基因测序（xù）上游相关试剂的国产化也将是（shì）重要机会。肿瘤的伴随诊（zhěn）断（duàn）目（mù）前市场教育已经基（jī）本成熟，是值得投资的方（fāng）向之一（yī）。

　　无论（lùn）是医疗器械企业，还（hái）是投资机构（gòu），如（rú）果抓（zhuā）住这创新（xīn）黄金10 年的机遇（yù），企业做大做强，成为平台型的巨头企（qǐ）业，投资机构获得丰厚（hòu）的财务回（huí）报将不仅仅是梦想。

来源：张（zhāng）江评论、 医药并购圈（quān）